Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier. Ce conseil ancestral résume bien le principe de diversification, mais sa mise en pratique est plus subtile qu'il n'y paraît. Diversifier ne signifie pas simplement multiplier le nombre de placements. Il s'agit de répartir vos ressources entre des actifs qui réagissent différemment aux mêmes événements économiques. L'idée sous-jacente est que certains éléments de votre patrimoine peuvent traverser une mauvaise passe pendant que d'autres se maintiennent ou progressent, créant ainsi un amortisseur global. Mais attention : la diversification réduit certains risques, pas tous. Elle n'élimine pas le risque de marché général, ni le risque d'inflation, ni le risque de liquidité. Elle atténue surtout le risque spécifique lié à la détention d'un nombre limité d'actifs. Par ailleurs, il existe un point au-delà duquel diversifier davantage n'apporte plus grand-chose, et peut même compliquer inutilement la gestion. Combien de lignes faut-il détenir pour être correctement diversifié? La recherche académique suggère qu'on atteint rapidement des rendements décroissants après un certain seuil. Plutôt que de chercher à tout prix la diversification maximale, il vaut mieux comprendre les corrélations entre vos différents éléments patrimoniaux. Deux placements peuvent sembler différents en surface mais réagir de manière très similaire aux mêmes facteurs économiques, ce qui limite l'intérêt de les détenir simultanément. Cette compréhension fine des mécanismes de corrélation fait partie intégrante de notre approche analytique.